按照慣例，每年春節(jié)過后乃至整個春季，是我國小麥?zhǔn)袌雒媾R壓力相對較大的一個時期，原因是面粉節(jié)日消費(fèi)旺季已過，一旦各供應(yīng)主體增加小麥上市量，市場容易出現(xiàn)階段性供過于求的局面。對于今年春節(jié)后的小麥行情，目前市場看好的不多，春節(jié)前罕見的低迷行情，更使市場可供想象及利用的因素乏善可陳。

糧源充裕且供給渠道多元

與上年同期相比，今年國家政策性小麥庫存同比偏高，去庫存壓力偏大，加之各級儲備糧輪換出庫，農(nóng)戶、貿(mào)易商小麥銷售，市場供給較往年顯得更加充裕，容易出現(xiàn)因各主體爭相出庫而造成相互踩踏、互相壓價的情況。

市場流通糧源供給仍會充足。節(jié)后隨著天氣轉(zhuǎn)暖，春耕生產(chǎn)將陸續(xù)開始，雖然農(nóng)戶手中小麥數(shù)量已經(jīng)不多，但為準(zhǔn)備農(nóng)用物資，小麥變現(xiàn)能力或會增強(qiáng)。雖然自去年10月下旬以來，糧庫、貿(mào)易商小麥出庫積極性一直較高，但從目前來看，一些企業(yè)仍然存有一定數(shù)量的小麥，迫于資金成本壓力及后市看好預(yù)期的降低，估計糧庫、貿(mào)易商這種較高的出庫積極性在春節(jié)之后將會延續(xù)。

儲備小麥輪換出庫數(shù)量將會增加。

由于市場對后市小麥行情預(yù)期看淡，往年在春節(jié)后才開始運(yùn)作的儲備小麥輪出，今年部分企業(yè)提前1個月就陸續(xù)開始輪出。估計節(jié)后隨著小麥?zhǔn)袌鲑忎N的不斷恢復(fù)，已輪出的企業(yè)將會繼續(xù)出庫，未輪出的企業(yè)也將會陸續(xù)啟動輪出計劃，3～5月份市場或?qū)⒂瓉砀骷墐浼Z輪番出庫的高峰期。

國家臨儲小麥去庫存利劍高懸。受政策價格調(diào)整、消費(fèi)不振以及市場供應(yīng)過剩等因素綜合影響，2015年國家臨儲小麥成交跌至谷底。匯總數(shù)據(jù)顯示，截至春節(jié)前，2014年產(chǎn)政策性小麥累計成交669.57萬噸。據(jù)了解，2014年國家托市小麥共收購2535萬噸，目前仍剩余1865萬噸，再加上2015年收購的2079萬噸，國家臨儲小麥庫存高達(dá)3944萬噸，較上年同期高出1600多萬噸。有市場人士認(rèn)為，考慮到回籠財政資金、減輕庫存壓力、提高供給效率等多方面原因，2016年臨儲小麥交易底價極有下調(diào)的可能。

消費(fèi)轉(zhuǎn)淡與需求單一疊加

在飼用及工業(yè)需求大幅下滑的情況下，制粉消費(fèi)成了小麥消費(fèi)的中流砥柱。

但從近年度小麥制粉消費(fèi)來看，自2013年起，已連續(xù)3個年度呈現(xiàn)遞減趨勢。國家糧油信息中心預(yù)計，2015年小麥制粉消費(fèi)僅為9000萬噸，比上年下滑200萬噸，減幅2.17%。

據(jù)主產(chǎn)區(qū)大部分制粉企業(yè)反映，今年春節(jié)前面粉銷售大大不如往年，“旺季不旺”特征更為明顯，大部分企業(yè)還有一定庫存。有關(guān)行業(yè)人士認(rèn)為，春節(jié)前國內(nèi)面粉市場旺季不旺，春節(jié)后或會雪上加霜，面粉消費(fèi)將會更加冷淡。

就筆者之見，節(jié)前面粉銷售未現(xiàn)旺季特征，這雖說明市場的需求低迷，但也說明居民消費(fèi)觀念理智正常，認(rèn)為儲存更多面粉沒有必要。春節(jié)后面粉銷售速度雖不及節(jié)前，但基于市場消費(fèi)者對面粉的常態(tài)需要也不會明顯下降，價格有望保持基本穩(wěn)定。

按照常規(guī)，春節(jié)過后隨著市場購銷逐步恢復(fù)，尤其在農(nóng)民工外出打工及學(xué)生陸續(xù)開學(xué)的影響下,集團(tuán)采購短期內(nèi)將有所增長，部分企業(yè)將會啟動節(jié)后的補(bǔ)庫。但筆者認(rèn)為，由于春節(jié)前行情并沒有好轉(zhuǎn)，各市場主體對節(jié)后的預(yù)期更加看淡，估計此輪補(bǔ)庫持續(xù)的時間不會長、數(shù)量也不會大，以往制粉企業(yè)以銷定購的經(jīng)營策略不會改變，對小麥的采購依然會相對謹(jǐn)慎。

節(jié)后制粉企業(yè)對小麥采購的積極性也不高，據(jù)監(jiān)測，當(dāng)前面粉加工企業(yè)的整體小麥庫存指數(shù)為45，與春節(jié)前一致,較上月同期下降2.5，低于正常的50以上及去年同期的47.5水平。

周邊環(huán)境對麥?zhǔn)杏绊懬芳?/p>

國家糧油信息中心1月份預(yù)計，2015/2016年度全國小麥飼料消費(fèi)量為1050萬噸，較上年度減少350萬噸。主要原因是小麥、玉米差價較高，加之飼用替代品高粱、大麥和DDGS進(jìn)口量增加，小麥的飼用消費(fèi)受到抑制。

當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)小麥、玉米差價基本在510～580元/噸之間，處于歷史高位。市場預(yù)計，在供給壓力巨大、終端需求恢復(fù)緩慢等因素的制約下，后期玉米價格重心或仍將下移，二者之間較高的價差將成為新的常態(tài)，這將繼續(xù)成為小麥飼用消費(fèi)的掣肘。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的最新參贊報告顯示，2015/2016年度小麥的飼料用量和其他用量預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)300萬噸，為1200萬噸，因?yàn)樾←滐暳嫌昧繙p少，工業(yè)用量下滑。自2014年10月份以來，國內(nèi)小麥價格一直高于玉米價格，制約小麥飼料需求。

聯(lián)合國糧農(nóng)組織發(fā)布的最新《谷物供求簡報》顯示，1月份全球食品價格指數(shù)平均為150.4點(diǎn)，比2015年12月下滑1.9%，較去年同期下跌16%之多。當(dāng)前國際小麥市場價格已跌至2010年以來低位，機(jī)構(gòu)預(yù)計今年前6個月全球小麥價格比早先預(yù)期更加疲軟。由于國內(nèi)外小麥差價較大，進(jìn)口利潤較高，將繼續(xù)刺激我國小麥進(jìn)口，進(jìn)口壓力及對國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龅臎_擊在短期內(nèi)還難以消除。

據(jù)了解，2016年小麥進(jìn)口關(guān)稅配額申請企業(yè)已經(jīng)申報完畢，有481家小麥需求企業(yè)申報，比去年明顯增加，其中大型制粉企業(yè)基本都在名單之中，這說明制粉企業(yè)對進(jìn)口小麥依然較為青睞。

麥價大幅下跌幾率不會大

盡管今春小麥?zhǔn)袌龀惺艿膲毫^往年偏重，看淡的市場預(yù)期占據(jù)主流，但筆者認(rèn)為，小麥價格大幅走低的幾率也不會大。

小麥最低收購價水平維持不變，政策底部價格仍維持相對穩(wěn)定，這充分說明國家對于作為主要口糧的小麥的政策保護(hù)及支撐依然延續(xù)，并不愿意看到小麥價格大幅下跌，政策的標(biāo)桿作用仍將有利于穩(wěn)定小麥?zhǔn)袌龅淖呦蝾A(yù)期。

2015年由于我國強(qiáng)筋小麥種植面積減小，加之部分強(qiáng)筋小麥種植區(qū)遭受陰雨天氣導(dǎo)致新麥質(zhì)量下降，新產(chǎn)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)量減少。市場預(yù)計，當(dāng)前國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的總量為350萬～450萬噸，市場需求量在600萬～800萬噸。由于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)不足需現(xiàn)象比較明顯，供給側(cè)的“短板“效應(yīng)仍將支撐市場價格維持堅挺，優(yōu)質(zhì)小麥價格下跌的可能性不大。

雖然春季小麥?zhǔn)袌稣w供給充足，但畢竟市場流通糧源不斷縮減，尤其部分地區(qū)符合制粉企業(yè)質(zhì)量要求的小麥已顯得偏緊。另外，隨著社會糧源存儲時間的增長，存儲成本也會不斷增加，這也將成為支撐小麥價格的一個重要因素。

天氣因素將備受市場關(guān)注

自2009年以來，受春季旱情的影響，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲆堰B續(xù)5年出現(xiàn)一定程度的階段性波動，期貨市場更加明顯。

1月中旬，受最強(qiáng)寒潮的侵襲，我國大部分地區(qū)雨雪、大風(fēng)頻繁，多地最低氣溫突破歷史極值。由于北方麥區(qū)冬小麥正值越冬期影響不大，但南方大部冬小麥處于分蘗及拔節(jié)階段，部分地區(qū)小麥?zhǔn)艿捷p至中度的凍害。有關(guān)專家指出，開春后北方小麥開始返青和拔節(jié)，要防止發(fā)生倒春寒。若遇到倒春寒，輕者造成小麥葉片枯黃，重者會影響小麥發(fā)育，造成結(jié)實(shí)率降低。

農(nóng)業(yè)部最新農(nóng)情調(diào)度顯示,當(dāng)前大部麥區(qū)一、二類苗比例與上年持平。其中，河南、河北、陜西一類苗比例較上年增加；山東和山西一類苗比例較上年分別減少44和9個百分點(diǎn)；江蘇和安徽冬小麥一、二類苗比例分別比上年同期減少20和12個百分點(diǎn)。

天氣變化從來就是影響小麥生產(chǎn)的關(guān)鍵因素之一。由于氣象條件變數(shù)不定，一旦小麥生長受到不利天氣影響，市場將會隨市場主體心理的起伏而出現(xiàn)波動，估計開春返青至小麥?zhǔn)斋@期天氣的變化將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。