宏源國債期貨早評：資金邊際寬松但持續(xù)性存疑，債市情緒仍謹慎

要點

一、行情回顧。周一（11月6日，下同）期債盤中震蕩，尾盤拉升。5年期主力合約TF1712開盤價96.100，最高96.190，最低96.035，收盤于96.170，漲跌幅為0.11%，成交量為11386手，持倉量為43139手。三張合約總成交17462手，總持倉61954手。10年期主力合約T1712開盤價92.88，最高93.105，最低92.81，收盤于93.065，漲跌幅為0.19%，成交量為32679手，持倉量為45284手。三張合約總成交45970手，總持倉72429手。

二、資金面。周一人行暫停逆回購，凈回籠1600億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.52BP至2.5120%，7天利率下行2.79BP至2.7970%，14天利率下行1.65BP至3.8122%；銀行間回購加權利率1天利率下行4.24BP至2.5260%，7天利率上行1.6BP至2.9302%，14天利率下行3.17BP至3.5942%。

三、現(xiàn)券市場。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為7.32%，該券當日估值為98.208；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為2.57%，該券估值為97.1000。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0BP、1.2BP至3.8871%、3.8694%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)上行0.03BP至168.38，固定利率國債指數(shù)上行0.03BP至170.04。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行副行長易綱：從明年起正式實行全國統(tǒng)一的市場準入負面清單制度，無論是國企還是民企，無論是內(nèi)資還是外資，無論規(guī)模大小，均“權利平等、機會平等、規(guī)則平等”，享有同等市場準入條件。

2、財政部：今年12月1日至2019年12月31日，對金融機構(gòu)向農(nóng)戶、小型企業(yè)、微型企業(yè)及個體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入，免征增值稅；2018年1月1日至2020年12月31日，對金融機構(gòu)與小型企業(yè)、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。

3、中證報：上海自由貿(mào)易港方案細節(jié)出爐。上海自由貿(mào)易港方案將圍繞貨物、資金和人員三大要素的自由流動展開。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債盤中震蕩，尾盤拉升，五債主力TF1712收報96.170，上漲0.11%；十債主力T1712收報93.065，上漲0.19%。周一人行暫停逆回購，凈回籠1600億元，近期資金面在人行呵護下出現(xiàn)邊際寬松，利率小幅下行，但人行在昨日再度回歸凈回籠，疊加周末周小川行長的講話表態(tài)金融監(jiān)管再升級的可能，短期資金面的回暖預計難以持續(xù)。本周官方將公布10月進出口、CPI與PPI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，鑒于市場當前對經(jīng)濟存在分歧，機構(gòu)交投情緒延續(xù)謹慎。值得注意的是，期債進入移倉換季期間，以往走勢看由于期貨主力多處于貼水狀態(tài)，跨期價差將出較大變動，但今年二季度以來期貨相對現(xiàn)貨基本持平，多空移倉力量相對均衡，若市場收益率波動不大，預計價差將小幅波動為主。操作策略上，單邊仍不建議輕易抄底行為，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價差維持在低位99.28，可繼續(xù)持有等待中期修復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。