全球流動性拐點預期發(fā)酵，期債窄幅震蕩

要點

一、行情回顧。上周五期債早盤低開震蕩，午后沖高回落，臨近尾盤跌幅擴大。5年期主力合約TF1709開盤價98.000，最高98.120，最低97.950，收盤于98.070，漲跌幅為0.16%，成交量為8866手，持倉量為49799手。三張合約總成交9604手，總持倉53168手。10年期主力合約T1709開盤價95.295，最高95.465，最低95.23，收盤于95.35，漲跌幅為0.18%，成交量為43286手，持倉量為53330手。三張合約總成交44514手，總持倉59876手。

二、資金面。央行連續(xù)第十一日暫停公開市場操作，單日凈回籠200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.43BP至2.5330%，7天利率下行0.61BP至2.7858%，14天利率下行0.9BP至3.6990%；銀行間回購加權利率1天利率下行1.44BP至2.5377%，7天利率下行8.71BP至2.8424%，14天利率下行3.25BP至3.5497%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行-0.1BP、2.4BP至3.4838%、3.5897%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至169.00，固定利率國債指數(shù)下行0.01BP至170.72。

四、財經(jīng)資訊。

1、6月已公布的債券發(fā)行規(guī)模30302.36億元，超過5月份規(guī)模。其中，已公布的信用債、同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模分別達5241.3億、16226.20億，均超過5月份規(guī)模。

2、在“金融去杠桿”的大背景下，銀行委外規(guī)?？傮w下滑成為大勢所趨。然而，在一些以往較為激進的銀行主動收縮委外規(guī)模的同時，中行、招商、光大等此前較為審慎的銀行正考慮對一些委外基金適量加倉。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤低開震蕩，午后沖高回落，臨近尾盤跌幅擴大，五債主力TF1709收報97.965，下跌0.11%；十債主力T1709收報95.115，下跌0.26%。央行連續(xù)第十一日暫停公開市場操作，單日凈回籠200億元，公告稱銀行體系流動性充裕，對沖政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量仍處于較高水平。盤面上看，銀行間利率全書下跌，資金面表現(xiàn)較寬裕，但本周共有4595億元資金到期，央行若維持凈回籠不變，資金繼續(xù)轉(zhuǎn)松的空間會有收窄。6月外匯儲備為30567.9億美元，連增5月，短期內(nèi)人民幣匯率仍有較強穩(wěn)定預期，資本外流對外儲的負面影響也較小。近期各國央行“鷹派”表態(tài)迎來流動性拐點預期，海外債收益率持續(xù)走高，造成國內(nèi)利率債現(xiàn)期均走弱，預計本周窄幅震蕩。今日將公布6月CPI數(shù)據(jù)，6月份食品價格整體較穩(wěn)定，非食品價格繼續(xù)上漲但漲幅縮小，預計6月CPI在1.5%-1.7%之間。操作建議上，期債維持窄幅震蕩，需關注本周央行操作以及全球央行帶來的流動性拐點預期發(fā)酵情況，十債收益率安全邊際維持3.6%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。