周三(5月10日)商品走勢分化，黑色系反彈上漲，化工品下跌，截止下午收盤，焦炭大漲4%，鐵礦石、螺紋鋼、焦煤漲逾2%，動力煤、滬鉛、熱卷、滬鋅漲逾1%，而跌幅方面，橡膠、丙烯、硅鐵、PVC、乙烯跌逾1%。

　　遠期需求預期下滑

　　近日，住建部等14個部門聯(lián)合召開處置非法集資部際聯(lián)席會議，將加大對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和中介機構違法違規(guī)行為的整治力度，把非法集資問題作為行業(yè)監(jiān)管的重要內容。5月1日假期后，北京多家銀行調整房貸利率，首套房房貸執(zhí)行基準利率，不再有折扣，二套房房貸執(zhí)行基準利率的1.2倍。5月5日，上海地產(chǎn)調控加碼，市住建委已下發(fā)《關于進一步加強本市房地產(chǎn)市場監(jiān)管規(guī)范商品住房預銷售行為的通知》，明確要求新開盤商品住房采取由公證機構主持的搖號方式公開銷售;嚴格落實購房實名制;不得以任何名義收取價外價。

　　隨著地產(chǎn)調控的持續(xù)加嗎，一線城市和部分二線城市的銷量出現(xiàn)環(huán)比下跌，由于新開工面積會滯后銷量3—6個月時間，預計二季度后房地產(chǎn)新開工面積同比增速將會出現(xiàn)下滑。因此，下半年，我們可以明顯看到房地產(chǎn)市場對鋼材的需求出現(xiàn)下降，螺紋鋼遠期消費顯然弱于前端。

　　庫存消化速率加快

　　4月中下旬以來，隨著中央環(huán)保組的督察，部分地區(qū)的環(huán)保不達標企業(yè)進行了停減產(chǎn)，我們可以看到從4月下旬開始，鋼廠高爐開工率環(huán)比出現(xiàn)了連續(xù)兩周的下滑。截至本周，高爐開工率由上周的76.52%下滑0.14%至76.38%，與此同時，產(chǎn)能利用率也由上周的84.71%下滑至84.67%。

　　短期鋼廠供應下降，庫存消化速度加快，截至本周，貿(mào)易商庫存周環(huán)比下滑81萬噸，幅度達9.15%，而鋼廠建材庫存也下滑30.62萬噸，幅度達7.8%。因此，長材噸鋼利潤依舊位于高位。目前一噸螺紋鋼利潤達600元/噸，而熱軋利潤僅100元。

　　鋼材成本坍塌明顯

　　3月底，鐵礦石港口庫存一度達到1.35億噸，進口礦庫存消費天數(shù)一度達到35天。隨著熱軋生產(chǎn)利潤的消失，環(huán)保限產(chǎn)的發(fā)酵以及廢鋼的逐步替代，五一長假后，4個交易日，鐵礦石下跌了80多個點，跌幅達15%。隨著新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，二季度鐵礦石發(fā)貨量將會出現(xiàn)增加，而遠期終端消費卻不樂觀，鐵礦石市場過剩明顯。整體來看，我國鋼材市場產(chǎn)能過剩，原料成本下降勢必影響中長期價格。因此，從成本來看，遠期螺紋鋼價格不容樂觀。

　　綜上所述，螺紋鋼遠期需求趨弱，資金利率抬升對商品價格不利，但是由于近期供給側改革的逐步實施，供應縮減使得短期鋼材社會庫存及鋼廠庫存都出現(xiàn)了快速下滑。但是我們預測二季度以后，需求下滑將對鋼價造成一定的壓力，因此，對螺紋鋼期貨來說買近拋遠可行，1710合約和1801合約價差有望繼續(xù)擴大。

　　五一節(jié)后，甲醇市場供需端未見改善景象，反而出現(xiàn)趨弱預期?？梢钥吹剑S著甲醇春檢結束裝置重新投產(chǎn)，供應壓力逐漸增強，同時下游傳統(tǒng)和新興消費轉入淡季，需求前景乏善可陳。此外，天然氣和煤炭價格持續(xù)走低，導致甲醇成本支撐效應減弱。在多重利空因素打壓下，上周甲醇期貨主力1709合約再度出現(xiàn)大幅下探走勢，期價刷新本輪調整新低，至2224元/噸，空頭氛圍濃郁。

　　裝置春季檢修結束

　　雖說5月西北地區(qū)會有幾套甲醇裝置存在檢修計劃，但處在春季檢修潮結束裝置集中復產(chǎn)的狀態(tài)下，供應端總體上還是會呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，截至上周末，內陸地區(qū)甲醇平均開工率為62%，較4月初增長4個百分點。推升甲醇企業(yè)開工率回升的原因主要是前期檢修的裝置陸續(xù)投產(chǎn)，這包括新能鳳凰72萬噸/年、臨渙焦化20萬噸/年以及河南晉開30萬噸/年裝置已于近期復產(chǎn)，而內蒙古榮信和兗礦榆林的裝置也將在日后重新啟動。

　　與此同時，在天然氣降價和調降稅率的刺激下，氣頭甲醇裝置預計會迎來復產(chǎn)高峰。目前了解到，青海桂魯、青海格爾木和內蒙古遠興等企業(yè)5月有重啟裝置的計劃。從后續(xù)檢修情況來看，5月檢修的甲醇裝置并不多，除了陜西長青和內蒙古東華等大型企業(yè)外，其余多為中小型企業(yè)。換言之，整體檢修規(guī)模無法覆蓋復產(chǎn)量?？紤]到5月甲醇進口量會繼續(xù)增加，初步預計在77萬噸左右，所以后市供應壓力將有增無減。

　　成本支撐效應減弱

　　眾所周知，國內甲醇制造主要以煤制為主，天然氣制造也占到總產(chǎn)能的13.56%。伴隨今年山西省擬新增7000萬噸先進產(chǎn)能，促使煤炭市場供需形勢趨穩(wěn)寬松，導致近期煤價呈現(xiàn)沖高回落景象，這在很大程度上拉低了甲醇成本水平。

　　然而，在天然氣制甲醇方面，此前天然氣降價后，從7月1日起國務院將實施新的減稅措施，將天然氣增值稅稅率從13%降至11%。根據(jù)測算，此次天然氣增值稅率下調2%，或為天然氣產(chǎn)業(yè)減稅50億元以上。對于終端用戶而言，增值稅屬于成本端，稅率下調將帶來使用成本降低，這無疑會拉低甲醇的成本水平。

　　下游采購心態(tài)謹慎

　　在傳統(tǒng)消費領域，甲醛和二甲醚將迎來淡季模式。其中，南方梅雨季節(jié)到來會導致板材對甲醛需求量的顯著下滑。在新興消費領域，神華新疆PP裝置已在4月底停車，檢修期為一個月，中煤蒙大烯烴裝置也計劃在5月20日停車檢修，檢修時間預計達一個月。此外，山東陽煤恒通裝置計劃5月檢修。換言之，5月內地烯烴開工率將有所下滑。

　　受下游需求前景疲弱拖累，近期甲醇現(xiàn)貨報價接連走低。截至上周末，西北地區(qū)現(xiàn)貨報價回落至1900元/噸附近，內蒙古地區(qū)報價更是降至1900元/噸以下，跌幅普遍在100元/噸以上，華北山東現(xiàn)貨價格也平均下跌100元/噸，跌至2200元/噸附近。同時，華東江蘇太倉地區(qū)現(xiàn)貨價格跌幅也顯著，回落至2300元/噸以下。伴隨著現(xiàn)貨價格走跌，內地市場看空氛圍進一步濃郁，下游及貿(mào)易商采購心態(tài)趨于謹慎。

　　整體來看，甲醇供需端在5月改善無望，料繼續(xù)呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢，成本端也會面臨煤炭價格走低以及天然氣價格回落的雙雙打擊，陷入持續(xù)回落狀態(tài)。受上述因素的影響，預計甲醇期價進一步下行，跌勢尚未完結。

　　來源：東方財富

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。